国内算力需求增长仍抓续，产业链上市公司功绩备受商场善良。4月20日晚，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）发布2024年年报及2025年一季报成人新区，公司拟每10股现款分成5元（含税），分成总数5.52亿元。

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2025年一季度，中际旭创的800G居品出货环比同比均实现增长，带动单季度营收净利润创历史新高，公司默示，国内客户招标相较往年显然增长，加速了800G光模块的导入，不外400G居品出货增长暂时有所下降，而且1.6T居品出货增速不足预期。

尽管机构以为中际旭创的一季度功绩略超预期，但场内资金不为所动，戒指4月21日收盘，公司股价报81.19元，本年以来累计着落34.26%。以前两年，资金热炒光模块需求增长预期，中际旭创股价阶段最热潮幅一度卓越500%，近半年来公司股价处于调停阶段，按此旧年报测算，中际旭创的市盈率TTM为15.6倍。

一季度功绩略超预期

2024年，国内互联网厂商成本开支增长较快，光模块需求量大幅增长。敷陈期内，中际旭创光模块销量大增、800G/400G等高端居品出货比重的快速加多，带动贸易收入创下历史最高238.62亿元，同比增长122.64%。凭证财报，公司全年光模块销量1459万只，同比增长714万只或95%，产量1536万只，上年同期为681万只，光模块毛利率微增0.51个百分点至34.65%。

本年一季度，光模块景气度继续，中际旭创单季度贸易收入创下历史最高，达66.74亿元，同比增长37.82%，环比抓平略增；实现归母净利润15.82亿元，同比增长56.83%，环比增长11.56%，单季度毛利率36.7%，环比晋升1.6个百分点，主要由于高端居品占相比高，以及成本裁汰、国际工场良率晋升等因素。多份机构参议敷陈以为，中际旭创的一季度功绩略超预期。

一季度，公司的讨论现款流环比增长显然，制服下的诱惑讨论步履产生的现款流量净额为21.64亿元，同比增长232.74%，环比增长17.1%。

光模块是数据中心和办事器互连的中枢部件，跟着大模子等东谈主工智能时刻的快速发展，海表里云厂商加大算力投资鸿沟，推动光模块数通商场需求增长。中际旭创聚焦光模块行业，主要居品有100G、200G、400G、800G和1.6T的高速光模块，居品传输速率按序晋升。

近一年以来，大众主要CSP厂商仍无数选拔以太网交换机时刻搭配800G或400G光模块构建AI数据中心。随同AI发展，中际旭创的居品结构中，也所以400G和800G居品为主要收入开始，本年第一季度，这两大居品的出货量呈现分化。

凭证公告，一季度，中际旭创的800G出货量同比和环比均有显然增长，400G出货增长暂时有所下降，主要由于国际客户更多转向800G，同期国内客户的联系需求增长，推断后续400G的需乞降出货量会增长。

1.6T居品放量仍需时日

功绩改动高之际，二级商场对中际旭创的魄力冷淡。4月21日，公司收盘报81.19元，收涨2.59%，市盈率TTM15.6倍，股价较高点累计回撤约48%。

股价涨多了大约是成本商场对中际旭创的年报及一季度“无感”的原因之一。自AI高速发展以来，光模块被视为产业发展的阶段性刚需，需求增长的预期推动资金热炒产业链上市公司。中际旭创股价自2023年3月启动主升浪，直至2024年10月创下历史最高的185.83%，区间累计涨幅卓越500%。预期大幅收场后，2024年10月9日以来，中际旭创股价过问单边回调，区间最大回撤幅度达63%。

机构投资者无数在一季度卖出了中际旭创。一季度，陆股通减抓中际旭创1832.66万股，连结三个季度净卖出，戒指3月31日，陆股通抓有4996.25万股，为第三大推动。公募基金的指数居品也纷纷减抓中际旭创，易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF阔别在一季度减抓221.18万股、77.31万股、41.51万股。

一位TMT分析师对记者分析称，站在现常常点看光模块板块，商场对产业趋势的善良聚焦GPU集群扩展速率以及百万卡集群的出现拐点，同期AI推理侧需求是否能推动光模块需求增长。另外，跟着高速光模块的快速导入，800G和1.6T居品将成为商场的主流，1.6T居品的出货鸿沟和渗入率亦然投资东谈主善良的重心。

一季度，中际旭创的1.6T居品当今依然驱动出货，但出货低于预期，公司在机构调研中显现，推断二季度到三季度1.6T会冉冉起量，800G更大鸿沟部署将会是本年的进攻看点。瞻望1.6T居品的量级，中际旭创默示本年的1.6T主要来自于头部AI客户的拓荒配套，总体来看2026年1.6T的订单量会比2025年有较大晋升。

就2025年光模块的需求景气度，中际旭创默示，年头以来几家大客户招标相较往年显然增长，主如果400G光模块，同期也加速了800G光模块的导入，当今看到的订单不错秘籍到所有这个词二季度和三季度的极少订单，推断2025年国内订单和收入齐会有所增长。

1.6T居品需求增长的信服性除外，中际旭创高比例的出口业务是否受国际联系战略影响，是商场善良的重心。凭证年报，2024年中际旭创累计向国际销售光模块1173万只，境外贸易收入为207.16亿元，占比总营收86.81%，主要出口商场为北好意思等国度或地区，其要道原材料亦大部分源自国际采购，同期公司也在北好意思、东南亚多地建立了研发中心、坐褥基地、销售机构等

就原产地查验与关税战略影响，中际旭创默示，改日居品原产地的认证可能会愈加严格，对坐褥处所国和原产地的法式趋严。公司国际部署较早，对坐褥处所地的腹地因素法式有充解析读，也有相应的工序安排，当今应答致密，莫得看到大的风险。

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魏华夏

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